Na semana passada, a Hashdex divulgou seu 2026 Crypto Investment Outlook. No relatório, abordamos os principais temas que esperamos que impulsionem a adoção de ativos digitais à medida que 2026 se desenha. 

Um dos tópicos com os quais muitos investidores estão lidando ao entrar no novo ano é o que a volatilidade de preços observada desde outubro significa para a tese de investimento em cripto em 2026. Historicamente, o mercado cripto seguiu um ciclo de quatro anos que inclui aproximadamente um ano de mercado de alta, seguido por um mercado de baixa e, depois, cerca de dois anos de período de recuperação.

Esse padrão está se repetindo?

Bem, como disse Mark Twain: “A história não se repete, mas rima”. Em outras palavras, não acredito que estejamos vendo exatamente o mesmo tipo de ciclo que vimos no passado, mas existem semelhanças.

Para contextualizar, voltemos a fevereiro de 2023. Naquele momento, escrevi sobre a fase de recuperação do mercado cripto, sugerindo que, se a história realmente rimasse, veríamos um período de recuperação de dois anos seguido por um mercado de alta de aproximadamente um ano. Em setembro de 2024, reiterei que, historicamente, a fase seguinte deveria levar a uma forte alta nos preços ao longo de 12 meses. Isso não eram “previsões”, mas observações dos fortes padrões comportamentais que víamos em um mercado impulsionado por investidores de varejo.

 

Ciclo de 4 anos do Bitcoin

 

 

 

Então, o que realmente aconteceu?

Primeiro, não vimos um blow-off top nos últimos 12 meses. Sim, os preços subiram com força, com tanto o bitcoin quanto o Nasdaq Crypto Index mais do que dobrando ao longo desse período, atingindo novas máximas históricas no início de outubro.

E, em relação às máximas históricas de 2021, o mercado cripto está apenas cerca de 60% acima, o que está aproximadamente em linha com o Nasdaq-100. Em outras palavras, não testemunhamos a mesma euforia especulativa observada em ciclos anteriores, e não vimos os excessos típicos que normalmente acompanham esses topos de mercado.

Mudança de percepções e vetores de demanda

Um dos sinais mais claros de que a estrutura de mercado está mudando é a natureza das conversas que estamos tendo com wealth managers, family offices e alocadores institucionais. Essas conversas continuam construtivas e orientadas para o futuro. Enquanto alguns investidores de varejo têm realizado lucros — antecipando uma correção familiar do ciclo de quatro anos — as instituições vêm aumentando sua exposição em ritmo recorde.

Igualmente importante é o fato de que as perguntas feitas pelas instituições mudaram de forma fundamental. Elas não estão mais debatendo se cripto merece um espaço no portfólio ou tentando prever movimentos de preço no curto prazo. Em vez disso, estão focadas em implementação: Qual é o veículo mais eficiente para obter exposição? Como cripto deve ser integrado às premissas de mercado de capitais? Como devem rebalancear em torno dessa classe de ativos?

Essa mudança é mais do que cultural; é estrutural. Durante anos, a base de investidores em cripto foi dominada por traders de varejo orientados por momentum — participantes que tendem a comprar quando os preços sobem e a vender quando o momentum enfraquece. Esses comportamentos intensificavam os ciclos e contribuíam para os fortes padrões de boom-bust da última década.

Os alocadores institucionais se comportam de maneira diferente. Eles são rebalanceadores de longo prazo. Aumentam exposição em períodos de fraqueza e reduzem quando os preços avançam demais. Esse comportamento contracíclico naturalmente reduz volatilidade e suaviza os extremos dos ciclos históricos de cripto. É provavelmente uma das principais razões pelas quais não vimos o tipo de blow-off top que marcou 2013, 2017 ou 2021 — e por que a volatilidade permaneceu inesperadamente contida nos últimos meses.

Ainda assim, os investidores não devem descartar completamente as lições da história. Ondas de medo e ganância são inerentes a qualquer tecnologia emergente, e a última década em cripto não foi diferente. O famoso alerta de John Templeton continua válido: “As quatro palavras mais perigosas em investimentos são: desta vez é diferente.”

Hoje, o mercado cripto está no cruzamento de duas lições concorrentes. Os padrões cíclicos do passado sugerem cautela e disciplina. Enquanto isso, a história das tecnologias exponenciais — computadores pessoais, internet, inteligência artificial — nos lembra que ficar de fora durante períodos de transformação estrutural pode sair caro. Cabe aos assessores equilibrar cuidadosamente esses dois vetores.

 

O que vem a seguir?

O cenário negativo, uma correção cíclica, continua totalmente possível. Uma queda adicional do bitcoin seria consistente com retrações históricas, especialmente considerando o regime de menor volatilidade atual. Ainda assim, mesmo em um ambiente de correção, é possível que plataformas de smart contracts e ativos de finanças descentralizadas se desacoplem do bitcoin, apoiados pela aceleração na adoção de stablecoins, iniciativas de tokenização e demanda impulsionada por IA por dados e capacidade computacional descentralizados. Se o ambiente macro permanecer construtivo para ativos de risco, particularmente se a dinâmica de ações movida por IA continuar, esse segmento do mercado poderá se manter resiliente.

Mas o cenário positivo se tornou ainda mais convincente. Os fluxos institucionais continuam atingindo novos recordes, enquanto a participação do varejo permanece muito abaixo dos níveis observados em manias anteriores. Combinados com um ambiente macro favorável e a crescente relevância geopolítica dos ativos digitais, esses fatores podem levar o bitcoin a novas máximas históricas mesmo antes do próximo halving. Um caminho rumo a US$ 300.000 neste ciclo é matematicamente consistente com a dinâmica atual de fluxos e a elasticidade histórica. Isso não é uma previsão, mas uma demonstração de que tais resultados estão claramente dentro do campo das possibilidades.

 

Nossa orientação permanece a mesma

Cripto continua sendo uma classe de ativos estrutural e de múltiplas décadas, e sua volatilidade inerente, embora às vezes desconfortável, é fonte de oportunidades de longo prazo.

Desde 2018, nossa recomendação de portfólio tem sido consistente: investidores sem exposição a cripto devem começar a construir posição gradualmente, usando aportes periódicos (dollar-cost averaging) para capturar possíveis altas enquanto reduzem o risco de timing. Se um mercado de baixa surgir, preços mais baixos devem ser encarados como oportunidade de aumentar exposição, não como motivo para sair do mercado.

Para investidores que já alcançaram sua alocação alvo, a volatilidade de cripto pode ser utilizada como um dividendo de rebalanceamento. Reduzir posição em períodos de forte valorização; aumentar em momentos de fraqueza. Essa abordagem disciplinada tem sido historicamente uma das maneiras mais eficazes de melhorar retornos no longo prazo.

Em última análise, o ciclo de quatro anos permanece uma estrutura histórica útil. Mas não é, e nunca foi, uma estratégia de investimento. A estrutura de mercado está evoluindo. Investidores de varejo realizando lucros enquanto instituições acumulam é algo muito diferente da mecânica dos ciclos anteriores, e isso pode ser uma das principais razões pelas quais o ambiente atual parece menos familiar.

Os princípios para atravessar este momento são simples: manter uma alocação modesta, adotar um horizonte de longo prazo e aplicar um rebalanceamento disciplinado. Cripto continua oferecendo uma combinação única de crescimento impulsionado por inovação e diversificação de portfólio. Independentemente de o ciclo de quatro anos estar terminando ou apenas mudando de forma, esses fundamentos permanecem inalterados.

 

 

 

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